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<!DOCTYPE html>

<title>Verlustaversion</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Verlustaversion</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p><b>Verlustaversion</b> (<b>Verlust-Aversion</b>, <a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a>: <i>loss <a href="Aversion" title="Aversion">aversion</a></i>) bezeichnet in der <a href="Psychologie" title="Psychologie">Psychologie</a> und <a href="%C3%96konomie" class="mw-redirect" title="Ökonomie">Ökonomie</a> die <a href="Tendenz" title="Tendenz">Tendenz</a>, <a href="Jahresfehlbetrag" class="mw-redirect" title="Jahresfehlbetrag">Verluste</a> höher zu <a href="Gewichtung" title="Gewichtung">gewichten</a> als <a href="Gewinn" title="Gewinn">Gewinne</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Die Verlustaversion ist ein Bestandteil der <a href="Prospect_Theory" title="Prospect Theory">Prospect Theory</a> (<a href="Deutsche_Sprache" title="Deutsche Sprache">deutsch</a>: <i>Neue Erwartungstheorie</i>), die 1979 von <a href="Daniel_Kahneman" title="Daniel Kahneman">Kahneman</a> und <a href="Amos_Tversky" title="Amos Tversky">Tversky</a> aufgestellt wurde.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Eine wichtige Erkenntnis dieser Theorie ist, dass sich Individuen in Entscheidungssituationen <a href="Irrational" title="Irrational">irrational</a> verhalten, wenn <a href="Unsicherheit" title="Unsicherheit">Unsicherheiten</a> eine Rolle spielen. Dies verletzt die Annahme der <a href="Neoklassische_Theorie" title="Neoklassische Theorie">neoklassischen</a> ökonomischen <a href="Entscheidungstheorie" title="Entscheidungstheorie">Entscheidungstheorie</a>, wonach der <a href="Homo_oeconomicus" title="Homo oeconomicus">Homo oeconomicus</a> nutzenmaximierend und <a href="Theorie_der_rationalen_Entscheidung" title="Theorie der rationalen Entscheidung">rational</a> handelt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Modell">Modell</h2></div>

<p>Die Verlustaversion wird anhand einer <i>hypothetischen Wertfunktion</i> (<a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a>: <i>value function</i>) modelliert.

Kahneman und Tversky beschreiben die Wertfunktion wie folgt:

</p><p><span class="mwe-math-element mwe-math-element-inline"><span class="mwe-math-mathml-inline mwe-math-mathml-a11y" style="display: none;"><math xmlns="http://www.w3.org/1998/Math/MathML" alttext="{\displaystyle V(x)={\begin{cases}x^{\alpha },&{\text{wenn }}x\geq 0\\-\lambda (-x)^{\alpha },&{\text{wenn }}x<0\end{cases}}}">

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<annotation encoding="application/x-tex">{\displaystyle V(x)={\begin{cases}x^{\alpha },&{\text{wenn }}x\geq 0\\-\lambda (-x)^{\alpha },&{\text{wenn }}x<0\end{cases}}}</annotation>

</semantics>

</math></span><img src="./_assets_/eb734a37dd21ce173a46342d1cc64c92/870626f4fbbf2ed67d4be25e4f531f3d5d26bf6e.svg" class="mwe-math-fallback-image-inline mw-invert skin-invert" aria-hidden="true" style="vertical-align: -2.505ex; width:34.35ex; height:6.176ex;" alt="{\displaystyle V(x)={\begin{cases}x^{\alpha },&{\text{wenn }}x\geq 0\\-\lambda (-x)^{\alpha },&{\text{wenn }}x<0\end{cases}}}" loading="lazy"></span>

</p><p>Der Parameter λ>1 sagt aus, dass die Person verlustavers ist. Der Koeffizient α<1 reflektiert die <i>abnehmende Sensitivität</i>. Kahneman und Tversky ermittelten in ihren Versuchsreihen Durchschnittswerte λ=2,25 und α=0,88.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Die Funktion besitzt einen <i>Referenzpunkt</i>, der zur Kodierung eines Ereignisses als Gewinn oder Verlust dient. Hierbei ist die Veränderung ausgehend vom Referenzpunkt entscheidend. Der <a href="Referenzpunkt" class="mw-redirect" title="Referenzpunkt">Referenzpunkt</a> stellt entweder einen <a href="Ist-Zustand" title="Ist-Zustand">Ist-Zustand</a> (<a href="Status_quo" title="Status quo">Status quo</a>) oder einen <a href="Soll-Zustand" title="Soll-Zustand">Soll-Zustand</a> (englisch <i><span lang="en">aspiration level</span></i>) dar. Jede Person wählt ihren Referenzpunkt individuell aus.

</p><p>Beispielsweise kann sich eine Person vornehmen, einen bestimmten Betrag x zu erzielen (Sollzustand als Referenzpunkt). Liegt der tatsächlich erzielte Betrag unter dem Referenzpunkt, so wird diese Differenz als Verlust wahrgenommen; ein Betrag, der größer als der Referenzpunkt ist, wird als Gewinn kodiert.

</p><p>Am Referenzpunkt besitzt die Funktion einen <a href="Wendepunkt" title="Wendepunkt">Wendepunkt</a>. Die Kurve verläuft <a href="Konvexe_und_konkave_Funktionen" title="Konvexe und konkave Funktionen">konkav</a> für Gewinne und <a href="Konvexe_und_konkave_Funktionen" title="Konvexe und konkave Funktionen">konvex</a> für Verluste. Individuen sind im Bereich möglicher Gewinne <a href="Risikoavers" class="mw-redirect" title="Risikoavers">risikoavers</a> und im Bereich möglicher Verluste <a href="Risikoaffin" class="mw-redirect" title="Risikoaffin">risikoaffin</a>. Die Krümmung bildet das Prinzip der <i>abnehmenden Sensitivität</i> (englisch <i><span lang="en">diminishing sensitivity</span></i>) ab. Da die Wertfunktion im Verlustbereich steiler als im Gewinnbereich verläuft, sieht man, dass Verluste stärker gewichtet werden als Gewinne.

</p><p>Das bedeutet, dass die Wertdifferenz zwischen Gewinnen von 100 und 200 als subjektiv größer empfunden wird, als zwischen 1000 und 1100. Dasselbe gilt für den Verlustbereich.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Experimente">Experimente</h2></div>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Lotterien">Lotterien</h3></div>

<p>Das Ausmaß der Verlustaversion wurde von Kahneman mithilfe von mehreren Experimenten gemessen. Individuen wurden befragt, was der niedrigste Gewinn wäre, den sie brauchen, um eine 50-prozentige <a href="Wahrscheinlichkeit" title="Wahrscheinlichkeit">Wahrscheinlichkeit</a> eines Verlusts von 100 Dollar auszugleichen. Die häufigste Antwort lag bei 200 Dollar, der doppelten Höhe des möglichen, bzw. der 4-fachen Menge des statistisch wahrscheinlichen Verlustes. Die <i>Verlustaversionsrate</i> lag in mehreren Experimenten durchschnittlich zwischen 1,5 und 2,5.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p><p>Kahneman beobachtete, dass sich Menschen bei gemischten Lotterien, in denen sowohl ein Gewinn als auch ein Verlust realisiert werden kann, extrem risikoavers verhielten.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Taxifahrer">Taxifahrer</h3></div>

<p><a href="Colin_F._Camerer" class="mw-redirect" title="Colin F. Camerer">Colin F. Camerer</a>, ein US-amerikanischer Ökonom und Professor für <a href="Wirtschaftswissenschaften" class="mw-redirect" title="Wirtschaftswissenschaften">Wirtschaftswissenschaften</a> am <a href="California_Institute_of_Technology" title="California Institute of Technology">California Institute of Technology</a>, lieferte in den 1990er Jahren einen weiteren Beleg für Kahnemans und Tverskys Theorie zur Verlustaversion. Er beobachtete das Verhalten von New Yorker Taxifahrern und stellte dabei fest, dass sie flexible Löhne und somit ein tägliches schwankendes Einkommen hatten. Nach der Annahme eines nutzenmaximierenden Individuums müssten die Fahrer an Tagen, an denen eine hohe Nachfrage herrscht, lange arbeiten, um die Tage mit niedriger Nachfrage zu kompensieren. Camerer beobachtete jedoch ein anderes, irrationales Verhalten. Die Taxifahrer setzen sich ein tägliches Umsatzziel, welches sie unabhängig von der Nachfrage erreichen wollten. An Tagen, an denen kaum Nachfrage vorhanden war, arbeiteten die Fahrer viel länger, um diese Summe zu erreichen.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Erkenntnisse">Erkenntnisse</h2></div>

<p>Verlustaversion kann viele verschiedene Phänomene erklären.

</p>

<ul><li>Eines der bekanntesten Beispiele ist der „<a href="Besitztumseffekt" title="Besitztumseffekt">Besitztumseffekt</a>“ (<a href="Richard_Thaler" title="Richard Thaler">Richard Thaler</a> 1980). Nach dem Besitztumseffekt messen Individuen Gütern, die sie besitzen, einen höheren Wert zu als Gütern, die sie nicht besitzen. Dies entspricht nicht der üblichen Grundannahme des <i><a href="Homo_oeconomicus" title="Homo oeconomicus">Homo oeconomicus</a>.</i> <a href="Daniel_Kahneman" title="Daniel Kahneman">Kahneman</a>, Kentsch und Thaler führten 1990 ein Experiment mit Tassen durch. Dieses Experiment wurde später auch mit anderen Gütern wiederholt. Verglichen mit dem Referenzpunkt betrachtet die Verkäuferseite die Abgabe der Tasse als Verlust. Deshalb wird auch im Schnitt ein doppelt so hoher Preis für das Gut verlangt. Die Käuferseite hingegen sieht den Erwerb der Tasse als Gewinn an und hat deshalb einen niedrigeren <a href="Reservationspreis" title="Reservationspreis">Reservationspreis</a>.</li>

<li>Kahneman und <a href="Amos_Tversky" title="Amos Tversky">Tversky</a> unterstellten in der Prospect Theory, dass Verlustaversion eine Ursache für „<a href="Sunk_cost" class="mw-redirect" title="Sunk cost">sunk cost</a> fallacy“ (Trugschluss der versunkenen Kosten) ist. Individuen berücksichtigen bei der Auswahl ihrer zukünftigen Entscheidungsalternative nicht nur zukünftige Kosten, sondern auch bereits angefallene Kosten, welche nicht mehr beeinflusst werden können. Dies stellt einen Widerspruch zum rationalen Nutzenmaximierer der neoklassischen Theorie dar.</li>

<li>Des Weiteren lieferte die Theorie der Verlustaversion grundlegende Ansätze zur Erklärung des „<a href="Equity_Premium_Puzzle" title="Equity Premium Puzzle">Equity Premium Puzzles</a>“ (Rajinish Mehra & <a href="Edward_C._Prescott" title="Edward C. Prescott">Edward C. Prescott</a> 1985) und der „<a href="Tendenz_zum_Status_quo" class="mw-redirect" title="Tendenz zum Status quo">Tendenz zum Status quo</a>“ (William Samuelson & Richard Zeckhauser 1988)<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>.</li>

<li>Weitere Erkenntnisse lieferte die Studie „Individual-level loss aversion in riskless and risky choices“ (<a href="Simon_G%C3%A4chter" title="Simon Gächter">Simon Gächter</a>, Eric J. Johnson und Andreas Herrmann, 2010)<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>. In der Studie fanden sie heraus, dass es keinen <a href="Signifikant" title="Signifikant">signifikanten</a> Unterschied bei der Verlustaversion zwischen Männern und Frauen gibt. Des Weiteren geht aus der Studie hervor, dass mit zunehmendem Alter die Verlustaversion steigt und mit steigendem Bildungsniveau die Individuen risikoaverser werden.</li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Praxisbeispiele">Praxisbeispiele</h2></div>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Aktien">Aktien</h3></div>

<p>Im <a href="Aktienhandel" class="mw-redirect" title="Aktienhandel">Aktienhandel</a> gehört die Verlustaversion zu den wichtigsten <a href="Verhaltensmuster" title="Verhaltensmuster">Verhaltensmustern</a> der <a href="Anleger_(Finanzmarkt)" title="Anleger (Finanzmarkt)">Anleger</a>. Dies tritt beispielsweise auf, wenn Anleger Wertpapiere, die sich im Minusbereich befinden, nicht rechtzeitig verkaufen. Sie halten die Aktie in der Hoffnung, dass sich diese wieder erholt. Verlustaversion führt dazu, dass Anleger eine stärkere Tendenz haben, in sichere Anlagen zu investieren. Sie schrecken vor langen, profitablen <a href="Investition" title="Investition">Investitionen</a> zurück.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Siehe_auch">Siehe auch</h2></div>

<ul><li><a href="Prospect_Theory" title="Prospect Theory">Prospect Theory</a></li>

<li><a href="Risikoaversion" title="Risikoaversion">Risikoaversion</a></li>

<li><a href="Verlustangst" title="Verlustangst">Verlustangst</a></li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Weblinks">Weblinks</h2></div>

<ul><li><a rel="nofollow" class="external free" href="http://www.decisions.ch/dissertation/diss_prospect_theory.html">http://www.decisions.ch/dissertation/diss_prospect_theory.html</a> (16. Juni 2015)</li>

<li><a rel="nofollow" class="external free" href="http://infoboard.zertifikatereport.de/infoboard-upload/42f64ebbca2c96be7ea7c366e1791c94.pdf">http://infoboard.zertifikatereport.de/infoboard-upload/42f64ebbca2c96be7ea7c366e1791c94.pdf</a> (19. Juni 2015)</li></ul>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Daniel Kahneman, Amos Tversky: <cite class="lang" lang="en" dir="auto" style="font-style:italic">Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk</cite>. In: <cite class="lang" lang="en" dir="auto" style="font-style:italic">Econometrica</cite>. <span style="white-space:nowrap">Band<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>47</span>, 1979, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>263–292</span> (englisch).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Verlustaversion&rft.atitle=Prospect+Theory%3A+An+Analysis+of+Decision+under+Risk&rft.au=Daniel+Kahneman%2C+Amos+Tversky&rft.btitle=Econometrica&rft.date=1979&rft.genre=book&rft.pages=263-292&rft.volume=47" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Richard H. Thaler, Amos Tversky, Daniel Kahneman, Alan Schwartz: <cite class="lang" lang="en" dir="auto" style="font-style:italic">The Effect of Myopia and Loss Aversion on Risk Taking: An Experimental Test</cite>. In: <cite class="lang" lang="en" dir="auto" style="font-style:italic">The Quarterly Journal of Economics</cite>. <span style="white-space:nowrap">Band<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>112</span>, <span style="white-space:nowrap">Nr.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>2</span>, Mai 1997, <a href="JSTOR" title="JSTOR">JSTOR</a>:<a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.jstor.org/stable/2951249">2951249</a> (englisch).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Ajournal&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Verlustaversion&rft.atitle=The+Effect+of+Myopia+and+Loss+Aversion+on+Risk+Taking%3A+An+Experimental+Test&rft.au=Richard+H.+Thaler%2C+Amos+Tversky%2C+Daniel+Kahneman%2C+...&rft.date=1997-05&rft.genre=journal&rft.issue=2&rft.jtitle=The+Quarterly+Journal+of+Economics&rft.volume=112" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.morningstar.ch/ch/news/57099/wenn-verluste-stärkere-schmerzen-machen-als-gewinne-freude.aspx">Lee Davidson: Wenn Verluste stärkere Schmerzen machen als Gewinne Freude. Morningstar, 27. Januar 2012.</a></span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://people.hss.caltech.edu/~camerer/Camerer%20Feature.pdf">Colin F. Camerer: Taxi Drivers and Beauty Contests. Engineering & Science No. 1, 1997.</a></span>

</li>

/* start https://de.wikipedia.org/ */

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/* end https://de.wikipedia.org/ */

</style><a rel="nofollow" class="external text" href="https://web.archive.org/web/20150405075526/http://www.hks.harvard.edu/fs/rzeckhau/SQBDM.pdf">William Samuelson, Richard Zeckhauser: Status Quo Bias in Decision Making. Journal of Risk and Uncertainty, 1988.</a> (<span class="webarchiv-memento"><a href="Webarchivierung#Begrifflichkeiten" title="Webarchivierung">Memento</a></span> des <style data-mw-deduplicate="TemplateStyles:r250917974">

/* start https://de.wikipedia.org/ */

.mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-position:center right!important;background-repeat:no-repeat!important}body.skin-minerva .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("./_mw_/OOjs_UI_icon_external-link-ltr-progressive.svg")!important;background-size:10px!important;padding-right:13px!important}body.skin-timeless .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a,body.skin-monobook .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("./_mw_/MediaWiki_external_link_icon.svg")!important;padding-right:13px!important}body.skin-vector .mw-parser-output .dewiki-iconexternal>a{background-image:url("./_mw_/Link.ernal-small-ltr-progressive.svg")!important;background-size:0.857em!important;padding-right:1em!important}

/* end https://de.wikipedia.org/ */

</style><span class="dewiki-iconexternal"><a class="external text" href="https://redirecter.toolforge.org/?url=http%3A%2F%2Fwww.hks.harvard.edu%2Ffs%2Frzeckhau%2FSQBDM.pdf">Originals</a></span> vom 5. April 2015 im <i><a href="Internet_Archive" title="Internet Archive">Internet Archive</a></i>) <small class="archiv-bot"><span class="wp_boppel noviewer" aria-hidden="true" role="presentation"><span typeof="mw:File"><span title="i"></span></span></span> <b>Info:</b> Der Archivlink wurde automatisch eingesetzt und noch nicht geprüft. Bitte prüfe Original- und Archivlink gemäß Anleitung und entferne dann diesen Hinweis.</small><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://IABotmemento.invalid/http://www.hks.harvard.edu/fs/rzeckhau/SQBDM.pdf">@1</a></span><span style="display:none"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.hks.harvard.edu/fs/rzeckhau/SQBDM.pdf">@2</a></span><span style="display:none">Vorlage:Webachiv/IABot/www.hks.harvard.edu</span></span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="http://www.nottingham.ac.uk/cedex/documents/papers/2010-20.pdf">Simon Gächter, Eric J. Johnson, Andreas Herrmann: Individual-level loss aversion in riskless and risky choices. Discussion Paper, 2010.</a></span>

</li>

</ol></div><div><div class="zim-footer">

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